日盛網路證卷晨間解析--94/10/26

　週二台北股市在美股反彈及油價跌破六十美元下一度站上五八○○點﹐不過因為禽流感疫情從全球各地四起﹐市場仍然抱持高度的警戒狀態﹐投資人對於利空訊息反應迅速﹐其中數位相機族群﹑太陽能電池族群﹑強勢股宏碁以及轉投資英華達的英業達等股價都出現重挫﹐強勢股逐一走弱顯示目前仍在下修調整的過程當中﹐多頭攻勢將無法連續﹐指數底部只能以利空不斷測試來確立。以週二台股在美股反彈下﹐終場還是以平盤左右作收﹐面板的友達及奇美也在收盤時收黑﹐台股的投資信心真可說是滑落谷底﹐而友達公佈Q3的稅後獲利為五八‧二一億元﹐較市場預期的五十億元為佳﹐稅後每股獲利達到一‧○五元﹐應有利支撐週三大盤。

支撐將在利空中慢慢浮現

根據瑞銀與蓋洛普的一項民調﹐由於能源價格自高檔下滑﹐美國投資人的樂觀指數從九月份暴跌到三四之後﹐十月已反彈到四七（八月份為六一）﹐顯示卡崔娜颶風所造成的利空已逐漸遠離﹐接下來的重建商機再加上原油跌破每桶六十美元﹐美國的經濟數據應該有止跌反彈的實力﹐且可望持續到明年第一季。另外以近期美國企業所陸續公佈的Q3財報當中﹐有三分之二的企業獲利盈餘超出市場預期﹐高於一九九四年所創下五九％公司獲利盈餘優於市場預期﹐顯示美國經濟成長動力仍在。不過到了二○○六年﹐利率﹑禽流感﹑強勢美元等因素可能會形成新變數﹐其中Fed利率目標在那裡﹖而新任Fed主席已確定為前Fed理事且為布希經濟顧問的柏南克﹐其未來又該如何面對棘手的通膨壓力﹐在壓制通膨與衝擊房地產景氣的權衡之下﹐美國聯準會的最終利率目標區已眾所注目。

另外Fed不斷拉高利率水準之下﹐目前美元的一年期定存利率約在三‧六五％﹐英鎊約在三‧六％﹐澳幣的一年期定存利率則高達四‧五五％﹐紐幣一年期定存則為五‧二五％﹐但是目前國內一年期的定存利率約為一‧八％至一‧九％﹐一旦Fed持續拉高利率水準﹐因而拉大與亞洲國家的利率空間﹐而亞洲國家若不調高利率﹐則勢必造成資金有極大的外流壓力。加上近期美元展現強勢﹐導致台幣下探三三‧八元﹐但是現階段央行的目標明確﹐就是要台幣加速貶值來刺激出口﹐以挽救貿易順差大幅衰退的事實﹐而台幣貶值且利率相對偏低的情況下﹐外資明年針對台股的新策略恐怕必須十分留意﹐近期外資已連續大幅調節台股﹐是否為明年外資動向的前哨站﹐有必要列為影響明年台股的重點之一。至於在禽流感部份﹐未知的恐懼是衝擊投資市場的最大禍源﹐尤其禽流感有幾項因素令人較為擔心﹐首先是感染症狀與一般流行感冒一樣而不易察覺﹐其次是在感染的潛伏期便會傳染﹐且一旦在特定區域出現人傳人的症狀﹐預期特定區域內將有二○％至三○％會被傳染﹐最後則是死亡率極高﹐根據世衛組織在週二所公佈從二○○三年底以來的病例來看﹐總共有一二一件病例﹐其中六十二人死亡﹐死亡率高達五一‧二三％﹐其中病例集中在東南亞的印尼﹑越南﹑泰國及高棉等四國﹐越南有九十一個病例且四十一人死亡最為嚴重﹐泰國有十九個病例且十三人死亡﹐死亡率高達六八‧四二％﹐因此這次禽流感疫情的衝擊層面甚廣且深﹐投資市場在等待明年三月前後可能爆發人傳人疫情的恐懼之下﹐包括投資與消費行為必然都會受到相當程度的壓抑。

不過由這次包括利率﹑匯率﹑禽流感等一連串的負面因素衝擊之後﹐必然會重新醞釀出新的投資契機﹐例如台幣匯率持續重貶之後﹐提升外銷競爭力的效果會從Q4開始顯現﹐其中九月的工業生產指數較去年同期成長六‧二五％而達一三五‧八六﹐製造業生產指數則較去年同期成長六‧四一％而達一三八‧六○﹐顯示製造業有逐步脫困的契機﹐加上通膨疑慮及禽流感的壓力已經造成原油及金屬原物料的需求大幅下滑﹐因此短期來自基本面的壓力可望暫時紓解﹐至於九月外銷接單達到二三七‧八億元而再創單月新高﹐但其中在國內接單而海外生產比例高達四一％以上而再創新高﹐無形中削弱國內經濟成長動力﹐未來政策上如何讓資金來去自如﹐以活絡國內市場的資金動能﹐否則資金來去不易﹐再加上國內投資環境欠佳﹐則投資市場將如同死水一灘。因此在未來利率﹑匯率﹑通膨及禽流感等利空壓縮之後﹐如果政策上能夠對症下藥﹐則對台股而言或許是一次好的轉機﹐不過現階段還是要靜待利空的考驗。從技術面而言﹐五六四七點的位置應該必須經過至少一個月左右的時間來等待確認﹐尤其上檔距離六○○○點的反壓區太近﹐因此短線指數勢必無法有效拉大反彈空間﹐加上增資股大舉出籠﹐在出場者眾而進場者少的情況下﹐選前的台股將淪入壓低的盤底局面﹐未來不妨觀察何時融券開始持續增加而指數不跌﹐這個訊息通常是大盤落底的重要徵兆﹐尤其目前利空匯集且增資股大舉出籠﹐一旦融券上升而指數不跌則大盤底部將可逐步被確立。

香港人才管理協會在 ..

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